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注册会计师《财务成本管理》知识点解析

来源:环球网校 2018-8-7

财务管理的目标

股东财富最大化(增加股东财富)

1.股东财富:股东权益的市场价值(股价),在市场有效的条件下,表现为预期股权现金流量按股东的必要报酬率折成的现值。

2.股东财富最大化:以增加股东财富为企业理财目标。股东财富的增加额,是企业为股东创造的价值。

3.股东财富的增加额――权益的市场增加值

(1)权益的市场增加值=股东权益的市场价值(股价)-股东投资资本

①股东财富的增加,表现为股价超过股东投资资本,并非单纯的股价上涨;

②只有在股东投资资本不变时,股价上涨才与增加股东财富具有同等意义,即股东财富最大化可以表述为股价最大化。

(2)股东财富增加(股价>股东投资资本)的条件:企业获得超额收益――超过股东所要求的必要收益率(股权资本成本)的预期收益,表现为获得“净现值>0”的投资机会。

4.企业与股东之间的交易会影响股价,但不影响股东财富――企业不可能依靠与股东之间的交易为股东创造价值

例如,在完美资本市场假设下,股利无关论认为公司的股利政策不影响公司价值。

5.股东财富最大化VS企业价值最大化

(1)企业价值=债务市场价值+股权市场价值=债务价值+股东投资资本+权益市场增加值

(2)企业价值增加额=股东财富增加额=权益的市场增加值

①企业为债权人创造的收益,以债务合同约定的数额为上限――企业没有义务为债权人创造超额收益(创造价值,增加财富);

②企业只为股东创造价值――无论是企业价值增加额,还是股东财富增加额,其实质都是企业创造的权益的市场增加值,即股价超过股东投资资本的部分;

③在债务价值不变、股东投资资本不变的情况下,企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义。

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